DHG (Q1/2026): Triển vọng từ nâng cấp dây chuyền lên EU-GMP

Kết thúc năm 2025, doanh thu thuần của DHG đạt 5.267 tỷ đồng (+8% YoY) và LNTT đạt 987 tỷ đồng (+9% YoY), hoàn thành lần lượt 101% và 105% kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2025. Qua đó tạo tiền để cho doanh thu Q1/2026 đạt 1.198 tỷ đồng (+0,3% YoY) và LNTT đạt 347 tỷ đồng (+18% YoY) do doanh nghiệp chưa phân bổ chi phí Marketing đầy đủ. DSC ước tính trong năm 2026 công ty sẽ đạt mức doanh thu thuần là 5.600 tỷ đồng (+6% YoY) và lợi nhuận trước thuế là 1.100 tỷ đồng (+11% YoY).
DSC khuyến nghị THEO DÕI với DHG với mức giá mục tiêu là 107.000 VND. Tương đương với mức P/E là 15,5 lần. Ước tính trên được dựa trên giả định: (1) Doanh thu từ mảng ETC tăng lên nhờ việc nâng cấp tiêu chuẩn nhà máy lên EU-GMP vào cuối năm 2025 sẽ bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu ở kênh OTC; (2) Biên lợi nhuận của DHG sẽ duy trì ở mức 49-50% nhờ vào nguồn cung APIs ổn định.