Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

DSC đánh giá mặc dù gặp rủi ro từ chính sách thuế quan của Mỹ tuy nhiên với triển vọng (1) đàm phán thuế quan thuận lợi sẽ giúp gia tăng thị phần từ thị trường Mỹ, (2) nhu cầu tại các thị trường chủ lực tiếp tục được duy trì và (3) nhà máy Xuân Trường đi vào hoạt động giúp gia tăng công suất, DSC dự phóng doanh thu thuần và LNST của MSH trong năm 2025 lần lượt đạt mức 5.436 tỷ (+3% YoY) và 500 tỷ (+13% YoY).&nbsp;Sử dụng phương pháp P/E với mức P/E là 9,57 lần, tương đương với mức trung bình 5 năm, DSC định giá cổ phiếu MSH trong năm 2025 ở mức 42.500 VND. DSC khuyến nghị giải ngân cổ phiếu ở vùng giá 36.000 - 37.000 VNĐ/cp.

Giá mục tiêu: 42.500 VND (Upside 19%)

MSH (Q1/2025): Trong nguy có cơ

DSC ước tính tổng thu nhập và LNTT của VPB năm 2025 lần lượt đạt 74.081 tỷ (+19% YoY) và 24.131 tỷ (+21% YoY) dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt 25%, tỷ lệ nợ xấu đến cuối năm là 4% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 52% nhờ tăng trưởng kinh tế GDP đạt 7% và TT BĐS tiếp tục hồi phục.DSC sử dụng phương pháp định giá P/B với P/B mục tiêu năm 2025 của VPB đạt 1,05 lần. Từ đó, mức giá kỳ vọng năm 2025 là 20.500 VND.

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VPB (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 45.600 VND&nbsp;DSC ước tính tổng thu nhập (TOI) và LNTT của STB năm 2025 lần lượt đạt 32.329 tỷ (+13% YoY) và 16.449 tỷ (+29% YoY) dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt 14%, tỷ lệ nợ xấu đến cuối năm là 2,3%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 85% và STB ghi nhận hoàn nhập khoảng 3.200 tỷ từ việc thu hồi KCN Phong Phú trong năm nay.&nbsp;Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI do cổ phiếu đã có nhịp tăng mạnh kể từ đầu năm. Nhìn chung, chúng tôi đánh giá STB là một cổ phiếu tiềm năng dựa trên các luận điểm đầu tư: (1) Hoàn thành Đề án tái cơ cấu &amp; dư địa tăng trưởng cao và (2) Tiềm năng từ xử lý các tài sản tồn đọng bao gồm 32,5% vốn cổ phần. Sử dụng phương pháp định giá P/B với P/B mục tiêu là 1,3 lần, tương đương trung bình 5 năm của cổ phiếu, giá mục tiêu năm 2025 của STB được kỳ vọng là 45.600 VND/cp. Vùng giá khuyến nghị giải ngân tại 38.000 - 39.000 VND/cp.&nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - STB (Q1/2025)

DSC đánh giá rằng, sau 2 năm liên tiếp đạt trên 100.000 tỷ, doanh thu của VHM sẽ tạm trững lại trong 2 năm tới, mặc dù vẫn duy trì nền cao.Cụ thể, doanh thu thuần năm 2025 đạt 92.133 tỷ (-10% YoY), chủ yếu đến từ bàn giao phần còn lại của Ocean Park và Vinhomes Vũ Yên, lợi nhuận trước thuế đạt 39.686 tỷ.Dựa trên 2 phương pháp RNAV và P/B với tỷ trọng 50/50, và triển vọng trong 1 năm tới, DSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu NLG là 84.900 VND/cpHiện tại, cổ phiếu VHM đang giao dịch ở mức P/B là 1,5 lần, cao hơn P/B dự phóng 2025 là 1,4 lần, DSC đánh giá, vùng giá này không còn quá rẻ cho tiềm năng của năm 2025.&nbsp; &nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - VHM (Q1/2025)

<span style="font-style:normal;font-variant:normal;font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:Arial;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;text-transform:none;vertical-align:baseline;">Ngành FMCG cho thấy những dấu hiệu hồi phục thúc đẩy tiêu thụ sữa và gia tăng sản lượng tiêu thụ đường. Tuy nhiên giá đường hiện đang giao dịch ở mức thấp do tồn kho cao và giá đường thế giới thấp.<span style="language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">Doanh thu 2025 dự phóng đạt 10.355 tỷ đồng, tăng 1,1% YoY, LNST dự phóng đạt 1.851 tỷ đồng, giảm 22,1% YoY. QNS là doanh nghiệp có tài chính lành mạnh, nợ vay thấp, tỷ lệ chỉ trả cổ tức TB 5Y đạt 7,8%. Mức giá mục tiêu 1 năm của QNS là 54.100 VNĐ/cp, upside 15% so với thị giá tại ngày báo cáo. Mức giá này kết hợp cả phương pháp DCF lẫn P/E với mức P/E mục tiêu chúng tôi đưa ra là 10,58 lần, tương đương mức P/E trung vị 5 năm của QNS.

Giá mục tiêu: 54.100 VNĐ/cp (Upside 15%)

QNS (Q1/2025): Mảng đường suy yếu, mảng sữa cải thiện

Giá mục tiêu: 23.500 VND/cpDSC kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2025 của PVD lần lượt đạt 9.466 tỷ (+2%) và LNST đạt 1.200 tỷ (+72% YoY). Dự phóng này dựa trên cơ sở (1) Giá cho thuê giàn khoan tăng ~1,8% và (2) Giàn khoan PVD8 nhận hợp đồng thuê dự kiến từ quý 4 và (2) Lợi nhuận khác trong năm 2025 dự kiến ghi nhận 165 tỷ nhờ thanh lý giàn khoan đất liền. Dựa trên 2 cách định giá P/B và DCF với tỷ trọng tương đương (50/50), chúng tôi cho rằng mức định giá hợp lý cho một cổ phiếu PVD là 23.500 VND/cp. Chúng tôi khuyến nghị giải ngân đối với cổ phiếu ở vùng giá 20.000 VND, tương ứng với mức định giá P/E và P/B là 16 lần và 0,68 lần &nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - PVD (Q1/2025)

DSC ước tính tổng thu nhập và LNTT của VCB năm 2025 lần lượt đạt 56.910 tỷ (+3% YoY) và 44.473 tỷ (+5% YoY) dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt 13%, tỷ lệ nợ xấu đến cuối năm là 1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 200% nhờ tăng trưởng kinh tế GDP đạt 7% và TT BĐS tiếp tục hồi phục.DSC sử dụng phương pháp định giá P/B với P/B mục tiêu năm 2025 của VCB đạt 2,2 lần. Từ đó, mức giá kỳ vọng năm 2025 là 60.800 VND.

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VCB (Q1/2025)

DSC ước tính doanh thu của FPT đạt 74.508 tỷ (+19% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 13.332 tỷ (+20% yoy) trong 2025. Lợi nhuận HĐKD cốt lõi của FPT sẽ &nbsp;ít bị ảnh hưởng trực tiếp từ chính sách thuế ‘đối ứng’ của Mỹ, vì chính sách thuế này không áp dụng cho ngành dịch vụDựa trên 2 phương pháp DCF và P/E với tỷ trọng 50/50, DSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu FPT là 135.900 VND/cp.Sau khi giá cổ phiếu giảm 27% từ đầu 2025, FPT hiện giao dịch ở mức P/E 2025 ~ 18,5x, thấp hơn P/E trung bình 5 năm là 19,6x. Đợt chiết khấu sâu vừa qua đã phản ánh phần nào những khó khăn và rủi ro không đoán trước được từ chính sách thuế quan của Mỹ cùng sự xuất hiện các đối thủ cạnh tranh mới.&nbsp;Với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận cao bền vững 20%/năm cùng mức giá chiết khấu hấp hẫn, FPT là lựa chọn hàng đầu trong bối cảnh triển vọng kinh tế nhiều biến động.

Giá mục tiêu: 135.900 VND/cp (Upside: 15%)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - FPT (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 43.300 VND.DSC đánh giá rằng, sau nền cao năm 2024, kết quả kinh doanh của NLG trong 2 năm tới sẽ về mức trung bình.Cụ thể, năm 2025, doanh thu đạt 2.844 tỷ (-47% YoY), chủ yếu đến từ ghi nhận bàn giao các sản phẩm chung cư còn lại của Akari 2 và NL2 Central Lake và một phần nhỏ các căn hộ liền kề, biệt thự tại Izumi. Từ đó, LNST đạt 625 tỷ (-55% YoY).Dựa trên 2 phương pháp RNAV và P/B với tỷ trọng 60/40, và triển vọng trong 1 năm tới, DSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu NLG là 43.300 VND/cp.Hiện tại, cổ phiếu NLG đang giao dịch ở mức P/B là 1,5 lần tương đương P/B dự phóng 2025 là 1,5 lần, DSC đánh giá, vùng giá này không rẻ so với tiềm năng tăng trưởng trong năm tới.

NLG (Q1/2025): Tăng vốn để tiếp tục khai thác quỹ đất lớn

DSC ước tính doanh thu đạt 14.123 tỷ (+12% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 802 tỷ (+19% yoy) trong 2025. &nbsp;Dư địa tăng trưởng được hậu thuẫn bởi: (1) chu kỳ chuyển đổi số (thay đổi hệ thống di động 5G) và (2) thị trường xây dựng, bất động sản phục hồi.Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá DCF và P/B với tỷ trọng 50/50 để định giá. DSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTR với mức định giá hợp lý cho năm 2025 là 117.700 VND/cp.Sau khi giá cổ phiếu giảm 23% trong 3 tháng qua trong bối cảnh bất ổn liên quan đến chính sách thuế của ông Trump, CTR đang giao dịch với P/B dự phóng 2025 4,5x– thấp hơn TB 5 năm ở mức 5,75 và thấp hơn 18% so với bình quân các công ty cùng ngành trên toàn cầu. Hiện tại CTR đã quay lại vùng giá hấp dẫn để tích lũy cho dài hạn. &nbsp;

Giá mục tiêu: 117.700 VND/cp (Upside: 27%)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - CTR (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 54.000 VND (Upside 4%)DSC ước tính doanh thu năm 2025 của PTB đạt 6.753 tỷ (+4% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 496 tỷ (+5% YoY). Dù đối mặt với rủi ro từ chính sách thuế của ông Trump, PTB kỳ vọng sẽ tận dụng hiệu quả giai đoạn 90 ngày hoãn thuế để đẩy mạnh xuất khẩu gỗ sang Mỹ. Đồng thời, triển vọng phục hồi của thị trường bất động sản và làn sóng đầu tư công trong nước sẽ tạo lực đẩy cho mảng đá nội địa, qua đó thúc đẩy doanh nghiệp hoàn thành kế hoạch kinh doanh cả năm.&nbsp;DSC sử dụng 2 phương pháp định giá DCF và P/E với tỷ trọng tương đương xác định mức giá mục tiêu năm 2025 cho cổ phiếu là 54.000 VND. DSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể giải ngân cổ phiếu ở vùng giá khoảng 45.000 - 46.000 VND.

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - PTB (Q1/2025)

DSC ước tính doanh thu năm 2025 của VCG đạt 15.156 tỷ (+18% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 1.111 tỷ, đi ngang so với cùng kỳ. Động lực chính thúc đẩy kết quả kinh doanh của VCG trong năm tới sẽ tiếp tục đến từ các mảng kinh doanh cốt lõi xây lắp và bất động sản trong bối cảnh đầu tư công đang được đẩy mạnh và các dự án bất động sản trọng tâm được mở bán và bàn giao.&nbsp;DSC sử dụng 2 phương pháp định giá DCF và P/B với tỷ trọng tương đương xác định mức giá mục tiêu năm 2025 cho cổ phiếu là 26.200 VND. DSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể giải ngân cổ phiếu ở vùng giá khoảng 20.000 - 21.500 VND.

MSH (Q1/2025): Trong nguy có cơ

MSH (Q1/2025): Trong nguy có cơ

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VPB (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - STB (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - VHM (Q1/2025)

QNS (Q1/2025): Mảng đường suy yếu, mảng sữa cải thiện

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - PVD (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VCB (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - FPT (Q1/2025)

NLG (Q1/2025): Tăng vốn để tiếp tục khai thác quỹ đất lớn

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - CTR (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - PTB (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - VCG (Q1/2025)

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI