Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Báo cáo cập nhật Q2/2026 - Giá mục tiêu: 29.000 VND/cp.Trong Quý 2 năm 2026, HCM ghi nhận doanh thu 1.235 tỷ đồng (+15% YoY), LNTT đạt 340 tỷ (+42% YoY). Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động của HCM đạt 2.702 tỷ (+30% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 704 tỷ đồng (+35% YoY), hoàn thành 33% kế hoạch lợi nhuận năm.&nbsp;

HCM (Q2/2026): Dư địa cho vay lại gặp khó

CTCP Vĩnh Hoàn ghi nhận kết quả kinh doanh ổn định trong Q2/2026 với doanh thu tăng 7,8% so với cùng kỳ, đạt 3.457 tỷ đồng. LNST đạt 493,3 tỷ đồng, giảm 8,5% so với cùng kỳ. Áp lực từ thuế mới của Mỹ có thể ảnh hưởng đến tiêu thụ và lợi nhuận trong nửa cuối năm. Kết thúc nửa đầu năm 2026, Vĩnh Hoàn ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với doanh thu thuần đạt 6.399 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng này được củng cố bởi sức mua toàn bộ các thị trường chủ lực, nhóm thị trường Mỹ tăng 20%, Châu Âu tăng 5% và các thị trường khác tăng 23%. Nhờ đó, LNST tăng 4%, đạt 735 tỷ đồng. DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi đối với cổ phiếu VHC với mức giá mục tiêu 59.841 đồng/cp.

VHC (Q2/2026): Thận trọng trước rủi ro thuế quan Mỹ

Trong Q2/26, QTP ghi nhận doanh thu thuần 3.624,8 tỷ đồng (+26,6% YoY) và LNTT 408,6 tỷ đồng (+71,5% YoY), trong khi LNST đạt 326,8 tỷ đồng (+71,5% YoY). Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu của công ty đạt 6.358,7 tỷ đồng (+10,1% YoY). LNST đạt 524 tỷ đồng (+44,3% YoY), LNTT cũng tăng 44,3% YoY, đạt 655,3 tỷ đồng. Với kết quả này, QTP đã hoàn thành khoảng 66,4% kế hoạch doanh thu, đồng thời vượt 62,9% kế hoạch LNTT và vượt 62,8% kế hoạch LNST chỉ sau 6 tháng đầu năm. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu QTP với mức định giá phù hợp là 12.900 VND/cp, tương ứng upside 14% so với giá đóng cửa ngày 11/08/2026.

QTP (Q2/2026): KQKD tích cực nhờ El Nino

Kết quả kinh doanh Q2/2026 (Q3 niên độ tài chính 2025-2026) của HSG ghi nhận đà phục hồi mạnh với doanh thu thuần 9.993 tỷ đồng (+5,1% YoY) và LNST 382 tỷ đồng (+39,6% YoY, gấp 3,1 lần quý trước)—đạt đỉnh 9 quý. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt 18.968 tỷ đồng (+5,6% YoY) và LNST đạt 506 tỷ đồng (+5,1% YoY). Sau 9 tháng niên độ tài chính, HSG đã vượt 14% kế hoạch LNST (Phương án 1), cho thấy đà tăng trưởng lợi nhuận phụ thuộc chính vào việc mở rộng biên lợi nhuận thay vì sản lượng tiêu thụ. DSC dự phóng cả năm 2026, doanh thu của HSG đạt 35.740 tỷ đồng (+3% YoY) và LNST đạt 672 tỷ đồng (+5% YoY).&nbsp;Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/B với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu năm 2026 của HSG là 12.550 VND/cổ phiếu.

HSG (Q2/2026):  Doanh thu phục hồi tích cực, giá cổ phiếu dưới giá trị sổ sách

Quý II/2026, HPG đạt 55.159 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 54% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ quy mô sản xuất mở rộng và sản lượng tiêu thụ thép tăng mạnh (đặc biệt là HRC), lợi nhuận gộp tăng 59%, lên 10.488 tỷ đồng, kéo biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mốc 19%. Khép lại quý II/2026, HPG ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 6.425 tỷ đồng, tăng 51% YoY. Trong đó, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 6.371 tỷ đồng, tăng 50%. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Tập đoàn đạt 108.060 tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 15.480 tỷ đồng, tăng 103% YoY. Sau 6 tháng, HPG đã hoàn thành ~70% kế hoạch LNST và 52% kế hoạch doanh thu cả năm nhờ quy mô sản xuất bứt phá cùng sự đóng góp tích cực từ việc vận hành dự án Dung Quất 2&nbsp;Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/B với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu năm 2026 của HPG là 26.900 VND/cổ phiếu.

HPG (Q2/2026): KQKD theo sát kế hoạch, chờ đợi cú hích "Dung Quất 2"

Báo cáo cập nhật Q2/2026 - Giá mục tiêu: 38.200 VND.Kết quả kinh doanh của TCB Q2/2026 ghi nhận Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của TCB Q2/2026 lần lượt đạt 14.942 tỷ (+17,3% YoY) và 9.670 tỷ (+22,4% YoY) với nhiều điểm sáng đến từ tăng trưởng tín dụng tăng tốc khi được hưởng lợi từ chính sách, thu phí dịch vụ tăng trưởng cao và chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát tốt.&nbsp;Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNTT của TCB năm 2026 lên 37.421 tỷ (+15% YoY) so với báo cáo gần nhất. Định giá gần như không có thay đổi đáng kể (đã điều chỉnh sau chia cổ tức).

TCB (Q2/2026): Hưởng lợi trực tiếp từ chính sách 

Lũy kế 6T2026, tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của MSB lần lượt đạt 7.044 tỷ VND (+4% YoY) và 3.423 tỷ VND (+8% YoY), duy trì đà tăng trưởng tích cực dù kết quả Q2 chậm lại. Động lực chính tiếp tục đến từ thu nhập lãi thuần đạt 6.199 tỷ VND (+22% YoY), trong khi thu nhập ngoài lãi giảm 50% YoY xuống 846 tỷ VND do hoạt động kinh doanh ngoại hối và trái phiếu kém thuận lợi. DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) 2026 và LNTT của MSB năm 2026 lần lượt là 16.733 tỷ (+19% YoY) và 8.036 tỷ (+14% YoY), với chi phí vốn được kiểm soát tốt và tăng trưởng lợi nhuận từ thu hồi nợ xấu là hai yếu tố tích cực hỗ trợ triển vọng năm nay.Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho MSB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 16.900 VND với P/B mục tiêu 2026 đạt 1,2 lần.

MSB (Q2/2026): Tăng trưởng tín dụng tích cực, áp lực chi phí vốn gia tăng

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của OCB Q2/2026 lần lượt đạt 3.205 tỷ (+21,3% YoY) và 1.246 tỷ (+24,7% YoY). Thu nhập lãi thuần tiếp tục đóng vai trò động lực chính khi tăng 15,9% so với cùng kỳ, mang về hơn 2.525 tỷ đồng, trong khi thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 46,8% nhờ thu nhập từ phí dịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu. Lũy kế nửa đầu năm, Ngân hàng lãi trước thuế đạt 2.470 tỷ đồng, tăng 30,5% so với cùng kỳ, song mới hoàn thành 35,5% kế hoạch năm của BLĐ. DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) 2026 và LNTT của OCB năm 2026 lần lượt là 12.492 tỷ (+8% YoY) và 5.389 tỷ (+7% YoY), với chất lượng tài sản cải thiện và NIM phục hồi là hai yếu tố tích cực hỗ trợ triển vọng năm nay.Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho OCB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 12.194 VND với P/B mục tiêu 2026 đạt 0,97 lần.

OCB (Q2/2026): Lợi nhuận duy trì đà tăng, NIM bước đầu phục hồi

Báo cáo cập nhật Q2/2026 - Giá mục tiêu: 23.500 VND.Kết quả kinh doanh Q2/2026 của MBB tiếp tục đi đúng hướng kế hoạch và dự phóng của chúng tôi với Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT lần lượt đạt 20.434 tỷ (+18,5% YoY) và 9.797 tỷ (+40,7% YoY), điểm nhấn đến từ tăng trưởng tín dụng tiếp tục thuộc nhóm đầu ngành, thu nhập phí dịch vụ tăng trưởng tích cực và kiểm soát chi phí hoạt động hiệu quả.&nbsp;Dự phóng lợi nhuận năm 2026 của chúng tôi không có thay đổi đáng kể với LNTT dự báo đạt 40.067 (+17% YoY), tuy nhiên định giá mục tiêu đã được điều chỉnh giảm chủ yếu phản ánh môi trường lãi suất/chi phí vốn cao.

MBB (Q2/2026): Tăng trưởng cao đi kèm áp lực thanh khoản

Báo cáo cập nhật Q2/2026 - Giá mục tiêu: 40.000 VND.Kết quả kinh doanh quý 2 của CTG tiếp tục duy trì được tốc độ tăng trưởng tích cực với Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT lần lượt đạt 26.385 tỷ (+26,1% YoY) và 14.729 tỷ (+21,8% YoY) dù chưa ghi nhận thu nhập đột biến từ chuyển nhượng dự án BĐS, động lực chủ yếu đến từ biên lãi thuần cải thiện. Ngược lại, chất lượng tài sản ghi nhận suy giảm so với quý trước với tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,2% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống 134%.&nbsp;Dự phóng lợi nhuận năm 2026 của chúng tôi không có thay đổi đáng kể so với báo cáo gần nhất với LNTT dự báo đạt 54.512 (+26% YoY), tuy nhiên định giá mục tiêu đã được điều chỉnh giảm chủ yếu phản ánh môi trường lãi suất/chi phí vốn cao.

CTG (Q2/2026): Tối ưu biên lãi thuần tiếp tục là động lực 

Q2/26, REE ghi nhận doanh thu đạt 2.426 tỷ đồng (-3,5% YoY) và LNTT đạt 884,5 tỷ đồng (+6,7% YoY), nhờ giá bán điện thị trường bình quân tăng khoảng 30% bù đắp cho sản lượng thuỷ điện sụt giảm, cùng đà phục hồi mạnh của mảng M&amp;E khi nghiệm thu bàn giao dự án. Với kỳ vọng (1) chính sách NLTT tiếp tục được nới lỏng, mở đường cho cơ chế DPPA linh hoạt hơn, (2) backlog mảng M&amp;E duy trì ở mức kỷ lục nhờ các đại dự án hạ tầng và (3) danh mục điện gió tăng tốc với Duyên Hải 2&amp;3 dự kiến COD cuối 2026 và tiềm năng dự án điện gió ngoài khơi Nam Bộ 3, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu REE với giá mục tiêu là 63.400 VND/cp, tương ứng upside 33% so với giá đóng cửa ngày 07/08/2026

REE (Q2/2026): M&E và năng lượng dẫn dắt đà tăng trưởng lợi nhuận

Quý 2/2026, DRC ghi nhận doanh thu thuần 1.175 tỷ đồng (-14,6% YoY) khi các mảng lốp radial xuất khẩu diễn biến kém tích cực, đặc biệt lốp radial bán thép (PCR) giảm mạnh 69,1% YoY xuống còn 35 tỷ đồng. Dù vậy, LNTT vẫn cải thiện lên 40 tỷ đồng (+7% YoY) nhờ tận dụng lượng tồn kho cao su giá thấp tích trữ trước đó, giúp biên lợi nhuận gộp đạt 18,4% (+7,2 đpt YoY) – mức cải thiện đáng kể dù bị bào mòn một phần bởi chi phí trích lập dự phòng nợ khó đòi tăng mạnh. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 2.331 tỷ đồng (-8,9% YoY) và 58 tỷ đồng (+19,6% YoY), hoàn thành 42% và 37% kế hoạch cả năm.Cho năm 2026, DSC dự phóng doanh thu và LNTT của DRC lần lượt đạt 4.856 tỷ đồng (-3% YoY) và 138 tỷ đồng (-8% YoY), khi lượng tồn kho giá thấp dần cạn kiệt khiến biên lợi nhuận thu hẹp trong nửa cuối năm, đồng thời mảng lốp radial toàn thép – sản phẩm chủ lực – tiếp tục đối mặt bất định thuế quan tại thị trường Mỹ và áp lực cạnh tranh từ lốp giá rẻ Campuchia. DSC định giá DRC theo phương pháp bội số P/E với P/E mục tiêu 2026 ở mức 15,5 lần, qua đó đưa ra khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 12 tháng ở mức 11.000 VNĐ/cp.

HCM (Q2/2026): Dư địa cho vay lại gặp khó

HCM (Q2/2026): Dư địa cho vay lại gặp khó

VHC (Q2/2026): Thận trọng trước rủi ro thuế quan Mỹ

QTP (Q2/2026): KQKD tích cực nhờ El Nino

HSG (Q2/2026): Doanh thu phục hồi tích cực, giá cổ phiếu dưới giá trị sổ sách

HPG (Q2/2026): KQKD theo sát kế hoạch, chờ đợi cú hích "Dung Quất 2"

TCB (Q2/2026): Hưởng lợi trực tiếp từ chính sách

MSB (Q2/2026): Tăng trưởng tín dụng tích cực, áp lực chi phí vốn gia tăng

OCB (Q2/2026): Lợi nhuận duy trì đà tăng, NIM bước đầu phục hồi

MBB (Q2/2026): Tăng trưởng cao đi kèm áp lực thanh khoản

CTG (Q2/2026): Tối ưu biên lãi thuần tiếp tục là động lực

REE (Q2/2026): M&E và năng lượng dẫn dắt đà tăng trưởng lợi nhuận

DRC (Q2/2026): LNTT cải thiện nhờ tồn kho giá thấp, áp lực giá cao su chờ ở nửa cuối năm

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI