Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu và LNTT của TRA tiếp tục tăng trưởng đạt 1.943 tỷ đồng (+12% YoY) và 247 tỷ đồng (+12% YoY. Hoàn thành lần lượt 76% và 75% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận của TRA. DSC ước tính trong năm 2025 công ty sẽ duy trì ổn định doanh thu là 2.650 tỷ đồng (+13% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 290 tỷ đồng (+13% YoY) nhờ vào việc (1) Tiếp tục giữ vững lợi thế ở mảng dược liệu và đông dược cao cấp nhờ tự chủ ở nguyên liệu đầu vào và độ phủ thương hiệu cao; (2) Tiếp tục chuyển giao công nghệ với cổ đông lớn Daewoong nhằm đẩy mạnh sản xuất tân dược.&nbsp;DSC khuyến nghị MUA với TRA với mức giá mục tiêu 81.000 VND dựa vào phương pháp P/E với mức P/E dự phóng là 13 lần.

TRA (Q3/2025): Tăng trưởng với chiến lược Đông dược cao cấp - Tân dược chất lượng cao

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của DPM đạt 13.150 tỷ đồng (+27% YoY) và LNST đạt 863 tỷ đồng (+52% YoY), hoàn thành lần lượt 102% và 270% kế hoạch năm. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 16.951 tỷ đồng (+26% YoY) và LNST là 1.112 tỷ đồng (+101% YoY) cho DPM trong năm 2025.&nbsp;Với kỳ vọng hoạt động xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng mạnh và giá bán phân bón tiếp tục neo ở vùng cao, DSC đưa ra khuyến nghị Mua với cổ phiếu DPM với giá mục tiêu 28.500 đồng.

DPM (Q3/25): Doanh thu xuất khẩu tăng vọt

Giá mục tiêu: 48.100 VND/cpLũy kế 9 tháng đầu năm, PVS ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 23.003 tỷ (+63,1% YoY) và 631 tỷ (+50% YoY), vượt 2% kế hoạch doanh thu và vượt 22% kế hoạch lợi nhuận đặt ra cho năm 2025, được hỗ trợ mạnh mẽ bởi mảng M&amp;C và thu nhập tài chính gia tăng nhờ tỷ giá.&nbsp; Chúng tôi giữ nguyên dự phóng lợi nhuận cho năm 2025 nhưng điều chỉnh tăng doanh thu lên 29.511 tỷ (+24% YoY) do xét thêm yếu tố công ty gia tăng chi phí trích lập. Tương ứng công ty đã hoàn thành 78% dự phòng doanh thu và 71% dự phóng lợi nhuận năm của chúng tôi.&nbsp; &nbsp;

PVS (Q3/2025): Tiến độ thuận lợi 

Lũy kế 9 tháng năm 2025, doanh thu thuần của ACV đạt 19.223 tỷ đồng (+14% YoY) và LNTT đạt 11.054 tỷ đồng tăng nhẹ 5% YoY, hoàn thành lần lượt 80% và 96% kế hoạch kinh doanh cả năm.&nbsp;Kết quả kinh doanh của ACV trong năm 2025 nhìn chung phù hợp với dự báo của DSC và có phần khả quan hơn nhờ tỷ giá JPY/VND giảm mạnh so với mức đỉnh Q2/2025. DSC dự phóng doanh thu thuần của ACV đạt 25.522 tỷ đồng (+13% YoY) và lợi nhuận trước thuế 13.338 tỷ đồng (+1% YoY), được thúc đẩy bởi đà tăng trưởng tích cực của khách quốc tế cùng sự phục hồi ổn định của thị trường nội địa.&nbsp;Sử dụng kết hợp 2 phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (FCFF) và P/E, với tỷ lệ tương đương, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng cho ACV ở mức 65.800 VND/cổ phiếu.

ACV (Q3/2025): Triển vọng dài hạn tích cực

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần của KBC đạt 5.039 tỷ đồng (+153% YoY) và LNTT đạt 2084 tỷ đồng (+247% YoY). DSC ước tính trong năm 2025 công ty sẽ đạt mức doanh thu thuần là 6.123 tỷ đồng (+121% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 476 tỷ đồng (+250% YoY).&nbsp; Ước tính trên được dựa trên giả định: (1) Ngành BĐS KCN đang dần phục hồi sau căng thẳng thuế quan; (2) KBC tiếp tục ghi nhận doanh thu cho thuê đất từ các biên bản ghi nhớ đã ký tại các KCN Nam Sơn- Hạp Lĩnh, Kim Thành 02, Quế Võ 02 mở rộng và CCN Hưng Yên; (3) Mảng Bất động sản, cho thuê NXXS và dịch vụ tiếp tục tăng trưởng, đem lại doanh thu ổn định cho KBC.

KBC (Q3/2025): Kỳ vọng tăng trưởng mạnh sau thuế quan

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của SAB đạt 19.052 tỷ đồng (-17% YoY) và LNST đạt 3.454 tỷ đồng (-1% YoY), hoàn thành lần lượt 60% và 71% kế hoạch năm. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 26.500 tỷ đồng (-17% YoY) và LNST là 1.404 tỷ đồng (+21% YoY) cho SAB trong năm 2025.&nbsp;Mặc dù kỳ vọng phục hồi vào giai đoạn cuối năm, tuy nhiên với rủi ro liên quan đến vấn đề pháp lý và rủi ro liên quan đến việc tăng thuế tiêu thụ đặc biệt, DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi với cổ phiếu SAB với giá mục tiêu 53.000 đồng.

SAB (Q3/25): Đối diện nhiều thử thách

Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 21.300 VNDTổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của VIB Q3/2025 lần lượt đạt 5.007 tỷ (+4% YoY, -2% QoQ) và 2.030 tỷ (+7% YoY, -22% QoQ). Lũy kế 9M2025, VIB ghi nhận 14.725 tỷ (+5% YoY) TOI và 7.046 tỷ LNTT (+21% YoY), hoàn thành 64% kế hoạch năm 2025. Trong đó, tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu nhờ giảm chi phí trích lập. Chúng tôi duy trì quan điểm hoạt động kinh doanh của ngân hàng vẫn trong giai đoạn khó khăn. LNTT năm 2025/2026 được điều chỉnh/dự báo lần lượt là 9.858 tỷ (+9% YoY) và 11.165 tỷ (+13% YoY).&nbsp;Mức định giá kỳ vọng cho 12 tháng của VIB là 21.300, tương đương P/B mục tiêu là 1,3x, mức định giá tiếp tục phản ánh giai đoạn tăng trưởng chậm.

Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 21.300 VND

VIB (Q3/2025): Thử thách vẫn chưa qua đi 

Giá mục tiêu: 14.300 VND/cp Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, BSR ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 103.957 tỷ (+19,4%) và 2.155 tỷ (+219% YoY), hoàn thành 91% kế hoạch doanh thu đồng thời vượt xa kế hoạch lợi nhuận thận trọng cho năm 2025 là 752 tỷ. Kết quả này tương ứng hoàn thành 74% dự phóng doanh thu và 66% dự phóng lợi nhuận sau thuế của chúng tôi.&nbsp; Chúng tôi đưa ra mức định giá hợp lý cho cổ phiếu BSR là 14.300 VND/cp, tương ứng mức P/B hợp lý là 1,22 lần.&nbsp; &nbsp;

BSR (Q3/2025): Chu kỳ kinh doanh ảm đạm

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần của IMP đạt 1800 tỷ đồng (+16% YoY) và LNTT đạt 311 tỷ đồng (+23% YoY), hoàn thành lần lượt 68% và 63% kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2025.&nbsp; DSC ước tính trong năm 2025 công ty sẽ đạt mức doanh thu thuần là 2.646 tỷ đồng (+20% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 476 tỷ đồng (+18% YoY). Ước tính trên được dựa trên giả định: (1) IMP tiếp tục duy trì doanh thu ổn định từ kênh ETC nhờ vào lợi thế trong sản phẩm kháng sinh tiêm; (2) Doanh thu OTC tăng trưởng trở lại nhờ vào việc các đại lý bán lẻ tăng mức tồn kho vào giai đoạn cuối năm; (3) Biên lợi nhuận gộp tiếp tục được duy trì mức cao. DSC khuyến nghị THEO DÕI với IMP với mức giá mục tiêu 52.000 VND. Tương đương với mức P/E là 23 lần

IMP (Q3/2025): Giữ vững vị thế tại kênh ETC

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của DGW đạt 18.641 tỷ đồng (+15% YoY) và LNST đạt 393 tỷ đồng (+30% YoY), hoàn thành lần lượt 73% và 71% kế hoạch năm.&nbsp;DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 25.560 tỷ đồng (+16% YoY) và LNST là 510 tỷ đồng (+14% YoY) cho DGW trong năm 2025. Nhờ kỳ vọng tăng trưởng mạnh ở hai mảng thiết bị văn phòng và hàng gia dụng, cùng với động lực từ chu kỳ nâng cấp sản phẩm ở mảng phân phối máy tính, DSC đưa ra khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 56.000 đồng.

DGW (Q3/2025): Xoay trục mô hình kinh doanh

<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 37.200 VND.<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Q3/2025, SSI ghi nhận Doanh thu hoạt động đạt 4.177 tỷ đồng (+106% YoY) và LNTT 1.835 tỷ đồng (+86% YoY). Các mảng kinh doanh đều tận dụng được đà tăng của thị trường, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. <span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của SSI đạt 9.329 tỷ đồng (+48% YoY) và LNTT 4.080 tỷ đồng (+37% YoY, hoàn thành 96% kế hoạch năm.

SSI (Q3/2025): Tăng trưởng ấn tượng

<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 32.000 VND<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Q3/2025, HCM ghi nhận doanh thu đạt 1.665 tỷ đồng (+46% YoY) và LNTT 550 tỷ đồng (+100% YoY). Lợi nhuận tăng trong Quý 3 chủ yếu nhờ thanh khoản toàn thị trường trong Quý tăng mạnh, là “cầu” chung nâng đỡ cho cả 3 mảng kinh doanh chính. <span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của HCM đạt 3.738 tỷ đồng (+21% YoY) và LNTT 1.073 tỷ đồng (+6% YoY, tương đương hoàn thành 67% kế hoạch lợi nhuận năm. &nbsp;

TRA (Q3/2025): Tăng trưởng với chiến lược Đông dược cao cấp - Tân dược chất lượng cao

TRA (Q3/2025): Tăng trưởng với chiến lược Đông dược cao cấp - Tân dược chất lượng cao

DPM (Q3/25): Doanh thu xuất khẩu tăng vọt

PVS (Q3/2025): Tiến độ thuận lợi

ACV (Q3/2025): Triển vọng dài hạn tích cực

KBC (Q3/2025): Kỳ vọng tăng trưởng mạnh sau thuế quan

SAB (Q3/25): Đối diện nhiều thử thách

VIB (Q3/2025): Thử thách vẫn chưa qua đi

BSR (Q3/2025): Chu kỳ kinh doanh ảm đạm

IMP (Q3/2025): Giữ vững vị thế tại kênh ETC

DGW (Q3/2025): Xoay trục mô hình kinh doanh

SSI (Q3/2025): Tăng trưởng ấn tượng

HCM: Kỳ vọng dư nợ tăng trưởng từ Quý 4

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI