Tất cả báo cáo

Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 29.100 VND/cpQuý 1 năm 2026, doanh thu và LNTT của HCM đạt lần lượt 1.466 tỷ (+47% YoY) và 363 tỷ (+28% YoY), tương đương hoàn thành 16% kế hoạch năm 2026. Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng cho vay ký quỹ, được thúc đẩy bởi lãi suất cho vay tăng và mức nền dư nợ được duy trì ở mức cao.

HCM: Margin là chìa khóa tăng trưởng

Q1/2026, PNJ ghi nhận doanh thu đạt 17.245 tỷ (+79% YoY), LNST đạt 1.467 tỷ (+117% YoY). Chúng tôi áp dụng kết hợp hai phương pháp định giá là chiết khấu dòng tiền (DCF) và phương pháp so sánh P/E, với tỷ trọng lần lượt 70% và 30%. Trong đó, mức P/E mục tiêu được xác định là 16 lần, tương đương mức P/E bình quân 5 năm của doanh nghiệp. Dựa trên triển vọng tăng trưởng tích cực trong trung và dài hạn, nhờ hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi của ngành bán lẻ cùng với vị thế dẫn đầu của PNJ trong lĩnh vực trang sức tại Việt Nam, DSC đưa ra mức giá mục tiêu cho cổ phiếu PNJ là 84.000 VND/cổ phiếu. &nbsp;

PNJ (Q1/2026): Khởi đầu thuận lợi

Giá mục tiêu: 34.100 VND/cpKhép lại quý đầu năm, BSR ghi nhận doanh thu đạt 45.920 tỷ (+44% YoY) và lợi nhuận sau thuế bùng nổ lên mức 8.266 tỷ đồng (+1.970% YoY) nhờ duy trì mức sản lượng ấn tượng trong bối cảnh giá nhiên liệu tăng cao. Tương ứng, kết quả này đã giúp BSR đã hoàn thành 30% chỉ tiêu doanh thu và 382% chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế của cả năm 2026.&nbsp; Chúng tôi cho rằng cổ phiếu BSR có mức định giá hợp lý là 34.100 VND , tương ứng với mức P/B dự phóng là 2,22 lần VND trong bối cảnh kỳ vọng đối với cổ phiếu gia tăng khi giá nhiên liệu tăng vọt &nbsp;

BSR (Q1/2026): Hưởng lợi nhờ giá dầu tăng mạnh

Báo cáo vĩ mô

Macroeconomic Report

Tình hình vĩ mô tháng 4 đang phản ánh rõ rệt hơn các tác động của xung đột giữa Mỹ và Iran, với điểm nhấn nằm ở (1) Lạm phát tiếp tục tăng mạnh và lan sang các nhóm dịch vụ và hàng hóa có tính dai dẳng hơn; (2) Chính sách tiền tệ được duy trì ở trạng thái thận trọng, góp phần thu hẹp dư địa phát triển của tín dụng. Trong khi đó, chỉ tiêu tài khóa quan trọng là giải ngân đầu tư công vẫn cho thấy tốc độ tương đối chậm trong 4 tháng đầu năm. Dù vậy, DSC nhận thấy vẫn có một số điểm tích cực gồm (1) Vốn giải ngân và đăng ký FDI trong 4 tháng đầu năm vẫn tiếp tục tăng trưởng, dù diễn biến trong tháng 4 có phần chậm lại và (2) Tỷ giá tại thị trường tự do giảm mạnh. Tuy nhiên, DSC lưu ý rằng các diễn biến tích cực này phần lớn nhờ các yếu tố bên ngoài (đồng Dollar suy yếu; giá vàng thế giới giảm).

Tình hình vĩ mô tháng 4 đang phản ánh rõ rệt hơn các tác động của xung đột giữa Mỹ và Iran, với điểm nhấn nằm ở (1) Lạm phát tiếp tục tăng mạnh và lan sang các  nhóm dịch vụ và hàng hóa có tính dai dẳng hơn; 

Báo cáo vĩ mô tháng 4/2026: Xung đột kéo dài, dư địa tăng trưởng thu hẹp

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 59.200 VND/cp.Kết thúc Q1/2026, SCS ghi nhận doanh thu thuần đạt 272 tỷ (+2% YoY), LNTT đạt 218 tỷ đồng (+2% YoY) hoàn thành lần luợt 21% và 23% kế hoạch kinh doanh cả năm.&nbsp; DSC điều chỉnh tăng dự báo kết quả kinh doanh năm 2026 so với báo cáo trước chủ yếu nhờ môi trường cạnh tranh thuận lợi hơn khi CHKQT Long Thành lùi thời điểm vận hành, giúp giảm áp lực phân bổ sản lượng đối với SCS; nhưng phải chịu tác động tiêu cực từ căng thẳng Trung Đông. Theo đó, doanh thu thuần và LNTT năm 2026 của SCS dự kiến đạt lần lượt 1.190 tỷ đồng (-1% YoY) và 899 tỷ đồng (-4% YoY). Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFE và P/E với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu năm 2026 của SCS là 59.200 VND/cổ phiếu.&nbsp; &nbsp;

SCS (Q1/2026): Tác động tiêu cực từ cuộc xung đột tại Trung Đông

Trong quý 1/2026, tăng trưởng GDP đạt mức tương đối ấn tượng là 7,83% nhưng bức tranh vĩ mô tháng 3 năm 2026 đã có nhiều điểm phản ánh các tác động từ xung đột tại Trung Đông, trong đó: (1) Lạm phát tăng cao, đóng góp phần lớn bởi cấu phần Giao thông khi giá dầu tăng cao; (2) Chỉ số DXY vượt ngưỡng tâm lý 100 điểm, góp phần làm tình hình tỷ giá tiếp tục trở nên căng thẳng, đặc biệt là tỷ giá tại khu vực tự do còn bị ảnh hưởng bởi tình trạng nhập lậu vàng. Vì vậy NHNN điều tiết thị trường trong các tháng còn lại của năm 2026. tiền tệ cũng thận trọng hơn, dẫn đến (1) Lãi suất tiếp tục tăng và (2) Tăng trưởng tín dụng suy yếu. Điểm sáng là tăng trưởng bán lẻ đạt 12,1% dù phần nào phản ánh sự gia tăng của giá cả trong bối cảnh áp lực lạm phát hiện hữu. Đồng thời đầu tư công vẫn tiếp tục được thúc đẩy, nhưng chúng tôi kỳ vọng tốc độ giải ngân sẽ tiếp tục được cải thiện.DSC tiếp tục duy trì quan điểm Việt Nam đang trong giai đoạn tiền tăng trưởng – tăng trưởng, tuy nhiên tiếp tục theo dõi diễn biến chiến sự tại khu vực Trung Đông.

DSC tiếp tục duy trì quan điểm Việt Nam đang trong giai đoạn tiền tăng trưởng – tăng trưởng, tuy nhiên tiếp tục theo dõi diễn biến chiến sự tại khu vực Trung Đông.

Báo cáo vĩ mô tháng 3/2026; Ứng phó trong bối cảnh  xung đột kéo dài

Giá mục tiêu: 14.200 VNDTính chung cả năm 2025, POW đạt tổng doanh thu 34.151 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2024. LNST cả năm đạt 2.341 tỷ đồng, tăng trưởng vượt bậc 111%, hoàn thành 89% kế hoạch doanh thu và 654% kế hoạch lợi nhuận năm. Kết quả này tương ứng cũng đã hoàn thành 85% dự phóng doanh thu và vượt 50% dự phóng lợi nhuận dự phóng của chúng tôi đối với cổ phiếu POW.&nbsp; Phối hợp hai phương pháp định giá là DCF và P/B với hệ số P/B dự phóng là 1,01 lần, chúng tôi cho rằng mức định giá hợp lý cho POW là 14.200 VND/cp, tương ứng mức upside 12% so với giá đóng cửa ngày 24/03/2026. &nbsp;

POW (Q4/2025): Vươt xa kế hoạch lợi nhuận năm 

Lũy kế năm 2025, doanh thu của TNG đạt 8.699 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST đạt 392 tỷ đồng (+24% YoY), lần lượt hoàn thành 107% kế hoạch doanh thu và 115% lợi nhuận năm 2025. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 9.736 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST là 436 tỷ đồng (+11% YoY) cho TNG trong năm 2026. Nhờ lợi thế về năng lực sản xuất vượt trội cùng thị trường xuất khẩu rộng, TNG được kỳ vọng hưởng lợi từ sự phục hồi của nhu cầu mua sắm khi lạm phát hạ nhiệt, cũng như tác động tích cực từ loạt sự kiện thể thao lớn trong năm 2026. Trên cơ sở đó, DSC đưa ra khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 28.000 đồng/cổ phiếu.

TNG (Q4/2025): Tiếp tục phá kỷ lục doanh thu

Q4/2025, SAB ghi nhận doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 6.837 tỷ (-23% YoY) và 1.119 tỷ (+13 % YoY). Lũy kế cả năm 2025, SAB đã ghi nhận 25,888 tỷ đồng doanh thu thuần (-19% YoY) và 4,573 tỷ đồng LNST, (+2% YoY), hoàn thành lần lượt 82% và 95% kế hoạch đề ra. Trước các rủi ro gia tăng từ việc điều chỉnh thuế Tiêu thụ đặc biệt– có thể làm suy giảm nhu cầu tiêu thụ cùng với áp lực từ giá nguyên vật liệu đầu vào tăng, DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi đối với cổ phiếu SAB, với mức giá mục tiêu là 51.000 đồng.

SAB (Q4/2025): Muôn vàn khó khăn trước mắt

Trong Q4/2025, doanh thu thuần và LNST của MSH lần lượt ghi nhận ở mức 1.388 tỷ (-3% YoY) và 203 tỷ (+17% YoY). Lũy kế cả năm, MSH ghi nhận doanh thu đạt 5.538 tỷ VND (+5% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 671 tỷ VND (+52% YoY), hoàn thành lần lượt 101% và 136% kế hoạch cả năm. Nhờ mức định giá hiện tại đang ở vùng thấp hơn so với trung bình lịch sử, trong khi triển vọng tăng trưởng vẫn duy trì ổn định, DSC khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu MSH với giá mục tiêu 45.000 đồng.

MSH (Q4/2025): Vượt sóng thành công

Giá mục tiêu: 96.400 VNDTrong năm 2025, Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) đã ghi nhận kết quả kinh doanh vượt xa mong đợi dù phải đối mặt với áp lực trích lập dự phòng trong quý cuối năm. Cụ thể, doanh thu thuần cả năm đạt 135.196 tỷ đồng, tăng trưởng 31% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế (LNST) cả năm đạt 11.572 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Đối chiếu với kế hoạch năm 2025, GAS đã hoàn thành xuất sắc các mục tiêu khi doanh thu đạt 183% và LNST đạt tới 218% kế hoạch đã đề ra.

GAS (Q4/2025): Dầu tăng, thử thách hay cơ hội? 

Trong Q4/2025, doanh thu và LNST của FRT lần lượt đạt mức 14.913 tỷ (+30% YoY) và 348 tỷ (+160% YoY). Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 51.083 tỷ (+27% YoY), LNTT đạt 1.219 tỷ (+131% YoY), hoàn thành lần lượt 106% kế hoạch doanh thu và 135% kế hoạch lợi nhuận cho năm 2025.&nbsp;Với kỳ vọng mảng dược phẩm tiếp tục tăng trưởng tích cực trong khi mảng bán lẻ ICT tiếp tục phục hồi, DSC đưa ra khuyến nghị Mua với cổ phiếu FRT với giá mục tiêu 180.000 VND.

HCM: Margin là chìa khóa tăng trưởng

HCM: Margin là chìa khóa tăng trưởng

PNJ (Q1/2026): Khởi đầu thuận lợi

BSR (Q1/2026): Hưởng lợi nhờ giá dầu tăng mạnh

Báo cáo vĩ mô tháng 4/2026: Xung đột kéo dài, dư địa tăng trưởng thu hẹp

SCS (Q1/2026): Tác động tiêu cực từ cuộc xung đột tại Trung Đông

Báo cáo vĩ mô tháng 3/2026; Ứng phó trong bối cảnh xung đột kéo dài

POW (Q4/2025): Vươt xa kế hoạch lợi nhuận năm

TNG (Q4/2025): Tiếp tục phá kỷ lục doanh thu

SAB (Q4/2025): Muôn vàn khó khăn trước mắt

MSH (Q4/2025): Vượt sóng thành công

GAS (Q4/2025): Dầu tăng, thử thách hay cơ hội?

FRT (Q4/2025): Long Châu tăng trưởng tích cực, FPT Shop phát tín hiệu phục hồi

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI