Tất cả báo cáo

Báo cáo vĩ mô

Macroeconomic Report

Trong quý 1/2026, tăng trưởng GDP đạt mức tương đối ấn tượng là 7,83% nhưng bức tranh vĩ mô tháng 3 năm 2026 đã có nhiều điểm phản ánh các tác động từ xung đột tại Trung Đông, trong đó: (1) Lạm phát tăng cao, đóng góp phần lớn bởi cấu phần Giao thông khi giá dầu tăng cao; (2) Chỉ số DXY vượt ngưỡng tâm lý 100 điểm, góp phần làm tình hình tỷ giá tiếp tục trở nên căng thẳng, đặc biệt là tỷ giá tại khu vực tự do còn bị ảnh hưởng bởi tình trạng nhập lậu vàng. Vì vậy NHNN điều tiết thị trường trong các tháng còn lại của năm 2026. tiền tệ cũng thận trọng hơn, dẫn đến (1) Lãi suất tiếp tục tăng và (2) Tăng trưởng tín dụng suy yếu. Điểm sáng là tăng trưởng bán lẻ đạt 12,1% dù phần nào phản ánh sự gia tăng của giá cả trong bối cảnh áp lực lạm phát hiện hữu. Đồng thời đầu tư công vẫn tiếp tục được thúc đẩy, nhưng chúng tôi kỳ vọng tốc độ giải ngân sẽ tiếp tục được cải thiện.DSC tiếp tục duy trì quan điểm Việt Nam đang trong giai đoạn tiền tăng trưởng – tăng trưởng, tuy nhiên tiếp tục theo dõi diễn biến chiến sự tại khu vực Trung Đông.

DSC tiếp tục duy trì quan điểm Việt Nam đang trong giai đoạn tiền tăng trưởng – tăng trưởng, tuy nhiên tiếp tục theo dõi diễn biến chiến sự tại khu vực Trung Đông.

Báo cáo vĩ mô tháng 3/2026; Ứng phó trong bối cảnh  xung đột kéo dài

Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Giá mục tiêu: 14.200 VNDTính chung cả năm 2025, POW đạt tổng doanh thu 34.151 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2024. LNST cả năm đạt 2.341 tỷ đồng, tăng trưởng vượt bậc 111%, hoàn thành 89% kế hoạch doanh thu và 654% kế hoạch lợi nhuận năm. Kết quả này tương ứng cũng đã hoàn thành 85% dự phóng doanh thu và vượt 50% dự phóng lợi nhuận dự phóng của chúng tôi đối với cổ phiếu POW.&nbsp; Phối hợp hai phương pháp định giá là DCF và P/B với hệ số P/B dự phóng là 1,01 lần, chúng tôi cho rằng mức định giá hợp lý cho POW là 14.200 VND/cp, tương ứng mức upside 12% so với giá đóng cửa ngày 24/03/2026. &nbsp;

POW (Q4/2025): Vươt xa kế hoạch lợi nhuận năm 

Lũy kế năm 2025, doanh thu của TNG đạt 8.699 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST đạt 392 tỷ đồng (+24% YoY), lần lượt hoàn thành 107% kế hoạch doanh thu và 115% lợi nhuận năm 2025. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 9.736 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST là 436 tỷ đồng (+11% YoY) cho TNG trong năm 2026. Nhờ lợi thế về năng lực sản xuất vượt trội cùng thị trường xuất khẩu rộng, TNG được kỳ vọng hưởng lợi từ sự phục hồi của nhu cầu mua sắm khi lạm phát hạ nhiệt, cũng như tác động tích cực từ loạt sự kiện thể thao lớn trong năm 2026. Trên cơ sở đó, DSC đưa ra khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 28.000 đồng/cổ phiếu.

TNG (Q4/2025): Tiếp tục phá kỷ lục doanh thu

Q4/2025, SAB ghi nhận doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 6.837 tỷ (-23% YoY) và 1.119 tỷ (+13 % YoY). Lũy kế cả năm 2025, SAB đã ghi nhận 25,888 tỷ đồng doanh thu thuần (-19% YoY) và 4,573 tỷ đồng LNST, (+2% YoY), hoàn thành lần lượt 82% và 95% kế hoạch đề ra. Trước các rủi ro gia tăng từ việc điều chỉnh thuế Tiêu thụ đặc biệt– có thể làm suy giảm nhu cầu tiêu thụ cùng với áp lực từ giá nguyên vật liệu đầu vào tăng, DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi đối với cổ phiếu SAB, với mức giá mục tiêu là 51.000 đồng.

SAB (Q4/2025): Muôn vàn khó khăn trước mắt

Trong Q4/2025, doanh thu thuần và LNST của MSH lần lượt ghi nhận ở mức 1.388 tỷ (-3% YoY) và 203 tỷ (+17% YoY). Lũy kế cả năm, MSH ghi nhận doanh thu đạt 5.538 tỷ VND (+5% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 671 tỷ VND (+52% YoY), hoàn thành lần lượt 101% và 136% kế hoạch cả năm. Nhờ mức định giá hiện tại đang ở vùng thấp hơn so với trung bình lịch sử, trong khi triển vọng tăng trưởng vẫn duy trì ổn định, DSC khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu MSH với giá mục tiêu 45.000 đồng.

MSH (Q4/2025): Vượt sóng thành công

Giá mục tiêu: 96.400 VNDTrong năm 2025, Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) đã ghi nhận kết quả kinh doanh vượt xa mong đợi dù phải đối mặt với áp lực trích lập dự phòng trong quý cuối năm. Cụ thể, doanh thu thuần cả năm đạt 135.196 tỷ đồng, tăng trưởng 31% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế (LNST) cả năm đạt 11.572 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Đối chiếu với kế hoạch năm 2025, GAS đã hoàn thành xuất sắc các mục tiêu khi doanh thu đạt 183% và LNST đạt tới 218% kế hoạch đã đề ra.

GAS (Q4/2025): Dầu tăng, thử thách hay cơ hội? 

Trong Q4/2025, doanh thu và LNST của FRT lần lượt đạt mức 14.913 tỷ (+30% YoY) và 348 tỷ (+160% YoY). Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 51.083 tỷ (+27% YoY), LNTT đạt 1.219 tỷ (+131% YoY), hoàn thành lần lượt 106% kế hoạch doanh thu và 135% kế hoạch lợi nhuận cho năm 2025.&nbsp;Với kỳ vọng mảng dược phẩm tiếp tục tăng trưởng tích cực trong khi mảng bán lẻ ICT tiếp tục phục hồi, DSC đưa ra khuyến nghị Mua với cổ phiếu FRT với giá mục tiêu 180.000 VND.

FRT (Q4/2025): Long Châu tăng trưởng tích cực, FPT Shop phát tín hiệu phục hồi

Giá mục tiêu: 59.700 VNDTính chung cả năm 2025, PVS đạt doanh thu thuần 32.556 tỷ đồng, tăng 37% so với năm 2024, xác lập mức cao kỷ lục từ trước đến nay. &nbsp;đồng thời lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 1.899 tỷ đồng (+51% YoY). Kết quả này giúp PVS xuất sắc hoàn thành 145% kế hoạch doanh thu và 244% kế hoạch lợi nhuận năm.&nbsp; Chúng tôi cho rằng mức định giá hợp lý cho cổ phiếu PVS là 59.700 VND/cp , tương ứng với mức upside gần 40% nhờ các kỳ vọng tại khâu thượng nguồn cũng như cơ cấu tài sản có sức chống chịu tốt trước các biến động tài chính. Tuy nhiên chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu này do giá cổ phiếu hiện đang biến động khá mạnh, ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường trước chiến sự tại Trung Đông.&nbsp; &nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - PVS (Q4/2025)

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 29.700 VND/cp.Năm 2025, HDB ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với TOI đạt 42.687 tỷ (+25% YoY), LNTT đạt 21.322 tỷ (+27% YoY), hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2025. Đà tăng trưởng được hỗ trợ bởi quy mô tín dụng mở rộng mạnh mẽ.

HDB (Q4/2025): Tín dụng tăng mạnh mẽ

Giá mục tiêu: 48.100 VND (Upside 7%)Trong kịch bản cơ sở, khi giá dầu dự kiến duy trì ở mức cao trong Q2 trước khi hạ nhiệt đáng kể vào các quý cuối năm, DSC ước tính doanh thu và LNTT năm 2026 của ACV lần lượt đạt 23.780 tỷ đồng (-8% YoY) và 8.273 tỷ đồng (-31% YoY).&nbsp;Kết quả kinh doanh dự báo chịu áp lực lớn không chỉ từ bối cảnh ngành kém thuận lợi do giá nhiên liệu tăng, mà còn từ chi phí khấu hao và chi phí lãi vay gia tăng mạnh khi giai đoạn 1 của sân bay Long Thành đi vào khai thác.Trên cơ sở thận trọng, DSC đưa ra mức giá mục tiêu năm 2026 đối với cổ phiếu ACV là 48.100 VND/cổ phiếu

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - ACV (Q4/2025)

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - &nbsp;Giá mục tiêu: 69.800 VND/cp.&nbsp;Lũy kế cả năm, TOI của VCB đạt 72.358 tỷ (+5,5% YoY), LNTT đạt 44.020 tỷ (+4,2% YoY), hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2025. Chất lượng tài sản cải thiện mạnh mẽ nhờ xử lý nợ xấu, trong đó tỷ lệ nợ xấu giảm còn 0,58%, tỷ lệ bao phủ tăng lên mức 258%

VCB (Q4/2025): Nợ xấu giảm mạnh

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 37.200 VND/cp.Kết thúc 2025, SSI ghi nhận doanh thu hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 12.600 tỷ (+48% YoY) và 5.083 tỷ đồng (+43%), vượt gần 20% kế hoạch năm. Đây cũng là năm có lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của SSI.

Báo cáo vĩ mô tháng 3/2026; Ứng phó trong bối cảnh xung đột kéo dài