BÁO CÁO PHÂN TÍCH

VPB (Q3/2025): Duy trì tốc độ hồi phục cao

11/03/2025

Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 35.100 VND.

Lũy kế 9M2025, VPB ghi nhận 52.040 tỷ TOI (+17% YoY) và 20.396 tỷ LNTT (+47% YoY), hoàn thành 81% kế hoạch lợi nhuận năm 2025. KQKD Q3/2025 của VPB tích cực hơn so với kỳ vọng của DSC, chúng tôi điều chỉnh dự phóng TOI và LNTT của VPB năm 2025/2026 lần lượt là 72.297 tỷ (+16% YoY)/92.334 tỷ (+28% YoY) và 28.403 tỷ (+42% YoY)/37.580 tỷ (+29% YoY).

Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho VPB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 35.100 VND với P/B mục tiêu 1,6 lần, cao hơn so với báo cáo gần nhất do chuyển cơ sở định giá đến Q3/2026 và dựa trên: (1) Tốc độ hồi phục khả năng sinh lời ROE cao hơn kỳ vọng, (2) Ngành ngân hàng đã được tái định giá nhờ bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với CSTT mở rộng và tăng trưởng kinh tế cao và (3) Chất xúc tác từ câu chuyện IPO VPBS.