TPB (Q3/2025): Hoàn thành 67% kế hoạch

Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 21.000 VND

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của TPB Q3/2025 lần lượt đạt 4.525 tỷ (+13% YoY) và 1.902 tỷ (+10% YoY). Lũy kế 9M2025, TPB ghi nhận 13.623 tỷ (+5% YoY) TOI và 6.048 tỷ LNTT (+11% YoY), hoàn thành 67% kế hoạch năm năm 2025. Kết quả kinh doanh của TPB thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi chủ yếu do biên lãi thuần thấp hơn kỳ vọng và hoạt động trading kém tích cực theo xu hướng chung. Chúng tôi điều chỉnh/dự phóng LNTT năm 2025/2026 của TPB lần lượt là 8.465 tỷ (+11% YoY) và 9.698 tỷ (+15% YoY).

Chúng tôi duy trì quan điểm và khuyến nghị MUA so với báo cáo khuyến nghị gần nhất dù đánh giá bối cảnh ngành nói chung cũng như TPB nói riêng đang chịu áp lực ngắn hạn, giá mục tiêu điều chỉnh sau cổ tức và dự báo lợi nhuận là 21.000, tương đương P/B mục tiêu là 1,3x.