BÁO CÁO PHÂN TÍCH

Báo cáo vĩ mô tháng 3/2025: Thích ứng với chiến tranh thương mại

04/11/2025

Các số liệu kinh tế - xã hội tháng 3 và quý 1 năm 2025 cho thấy những nỗ lực vượt trội so với những năm trước đó, trong đó (1)GDP quý 1 tăng trưởng mạnh nhất trong các năm thuộc giai đoạn 2020 – 2025; (2) Tăng trưởng tín dụng tăng mạnh so với cùng kỳ và (3) Mặt bằng lãi suất tiếp tục được chỉ đạo ở mức thấp giảm nhằm kích thích tăng trưởng. Dù vậy chúng tôi cho rằng nền kinh tế vẫn còn một số điểm hạn chế, trong đó (1) triển vọng hoạt động sản xuất kém khả quan khi nhu cầu cũng như niềm tin tiêu dùng kém; (2) diễn biến tỷ giá tiếp tục khó lường, vượt mốc 26.000 VND sau các diễn biến liên quan đến thuế quan; (3) Hoạt động bán lẻ tăng trưởng vẫn kém hơn so với kỳ vọng của các nhà hoạt định chính sách.

DSC duy trì quan điểm Việt Nam đang trong giai đoạn tiền tăng trưởng. Diễn biến khó lường xoay quanh vấn đề thuế quan sẽ cần được theo dõi kỹ khi ảnh hưởng trực tiếp đến triển vọng tăng trưởng, song, chúng tôi tự tin vào kịch bản Việt Nam có thể đàm phán ở mức thuế thấp hơn, ở mức ~20%.